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Goldman Sachs: Los mejores negocios para 2018

Goldman Sachs: Los mejores negocios para 2018

Bloomberg / Nota textual / Traducción propia

Por Luke Kawa /  

Los estrategas recomiendan posicionarse para cuatro subidas de la Fed en 2018 y un aumento de la prima a plazo al reducir la deuda estadounidense a 10 años y salir de la posición en caso de que los rendimientos caigan al 2 por ciento.

Una prima a término creciente está en desacuerdo con lo que generalmente sucede durante los regímenes de ajuste de la Reserva Federal, pero Goldman dice que las cosas son diferentes esta vez. Una combinación de incertidumbre inflacionaria y una contracción del balance de la Fed debería ejercer presión al alza sobre los costos de endeudamiento, especialmente en la segunda mitad del año.

 

Euro Up

Todavía hay intercambios de divergencia en el mercado desarrollado que se tendrán en divisas, los estrategas reconocen.

Goldman cree que la tasa del euro yen se encamina a 140, un poco más de 5 por ciento más que los niveles actuales, con una parada en 130. En opinión del banco, la apreciación del euro este año fue primordialmente una recuperación de cobertura corta ya que disminuyeron los riesgos políticos. , y los flujos hacia activos dominados por el euro deberían continuar.

Pero se advirtió, la principal convocatoria de divisas 2017 del equipo – que el dólar sería un ganador debido al populismo del mercado desarrollado – no se mantuvo muy bien.

Los extranjeros primero

El continuo crecimiento global sincronizado es un buen augurio para las economías de mercados emergentes, según Goldman, que recomienda una posición larga en el índice MSCI Emerging Market.

Aligerar el crecimiento de las ganancias en las economías en desarrollo y la relativa baratura del mercado frente a las acciones de Estados Unidos debería elevar ese indicador un 15 por ciento a 1.300, dice el banco, que abandonaría la posición en caso de una caída del 8 por ciento desde su nivel actual de alrededor de 1125.

“Encontramos que la valoración relativa de EM a la equidad de DM está fuertemente influenciada por el diferencial de crecimiento entre las dos regiones; y pronosticamos que este diferencial ampliará otros 60 puntos básicos el próximo año, lo que a su vez debería impulsar las valoraciones de EM para expandirse en relación con la DM en alrededor del 3 por ciento “, escribe Garzarelli, con sede en Londres.

Reflación europea

La inflación de la zona del euro en cinco años, los tipos de cambio a cinco años, una medida de mercado favorita del ex presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet, ascenderá al 2 por ciento, según el equipo.

Ese es un nivel que no se había visto desde antes del colapso del petróleo en 2014, señala Goldman Sachs, que estableció un 1,5 por ciento como la parada para este intercambio.

 

Divergencia de crédito

El ciclo crediticio de los EE. UU. Se está haciendo un poco difícil, y su homólogo de los mercados emergentes es “más joven y amigable”, escribe Garzarelli.

Goldman recomienda apostar por la deuda de los mercados emergentes denominada en dólares a través del índice de rendimiento global EMBI de JP Morgan y frente a la basura estadounidense a través del índice de rendimiento líquido iBoxx USD. El banco sugiere tener un 50 por ciento más de la posición larga de EM que los pantalones cortos basura y, desde un punto de partida de 100, apunta a un retorno de 106. Bail si cae a 96, dice el equipo.

Esta es una de las clases de activos de mercados emergentes que, en relación con el crédito de alto rendimiento de los Estados Unidos, aún no se ha recuperado por completo de la venta masiva que siguió a la victoria electoral de Trump.

 

Asian FX

Garzarelli recomienda ir de largo en una cesta de la rupia india, la rupia indonesia y el won surcoreano, mientras que el dólar de Singapur y el yen japonés.

El comercio ofrece un carry positivo de alrededor del 4 por ciento, y el “tramo largo” se diversifica entre las naciones importadoras y exportadoras de productos básicos, dice Goldman.

Heady Metals

Los precios industriales de los metales deberían mantenerse firmes en medio de un sólido crecimiento del comercio y una fuerte actividad global, y Goldman ve una manera de aprovechar esta tendencia a través de las divisas.

Una cesta pesaba 25 por ciento en el real brasileño, 25 por ciento el peso chileno y 50 por ciento el sol peruano debería ofrecer un rendimiento total de 8 por ciento frente al dólar estadounidense, estiman los estrategas. Dejarían el comercio si esta posición cayera un 4 por ciento desde los niveles actuales.

“Las tres monedas en el lado largo han respondido de manera confiable a los aumentos en el comercio mundial y la demanda externa en las últimas dos décadas”, escribe Garzarelli. “Además, cada uno se desempeñó particularmente bien en la década previa a la crisis, un período que también contó con un fuerte crecimiento mundial y precios boyantes de los metales industriales”.

 

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